高盛资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann最新表示，在全球风险资产遭遇大幅抛售后，市场信心迅速恢复，这应该被视为一个令人担忧的问题。投资者可以将8月初的股市暴跌视为类似于“警告”。

8月上旬，市场对美国经济可能陷入衰退的担忧以及日元“套利交易”平仓，导致美股一度重挫。标普500指数在8月5日大跌3%，创下2022年以来的最大单日跌幅。不过此后，受益于对美联储即将降息的预期以及美国多个经济数据的改善，美股大幅反弹。标普500指数本周一盘中较8月5日低点反弹了超过10%，道指更是刷新历史新高。

对于市场激烈的反应，Mueller-Glissmann表示，8月5日左右发生的事情显然是一个巨大的技术性过度反应，所以那是一个买入机会。随后进入大反弹阶段，有一两个月的时间，持仓和情绪处于区间的上限，人们看涨。

然而Mueller-Glissmann警告说，当前宏观经济的势头略弱。而在此之前，美国宏观经济出现负面意外已经有一个半月的时间了，实际上，欧洲等地区的经济意外也开始转为负面。“我们实际上担心会出现一些调整。虽然你持有多头头寸，但宏观经济的势头略弱。”

Mueller-Glissmann认为，现在令人担忧的是，市场回到之前的水平有多快。市场参与者目前面临的挑战是，股市和风险资产已经完全扭转了之前的损失，回到了之前的水平。这肯定表明，我们几乎又回到了一个月前的问题。

当被问及未来几个月的风险偏好将如何发展时，Mueller-Glissmann提到他发现的很有趣的现象：风险偏好并没有回到之前的水平。他指出，实际发生的是，安全资产——债券、黄金、日元、瑞士法郎等，并没有被抛售。“我想说的是，好消息是，虽然标普500指数回到了我们之前的水平，但自满情绪并没有。我们不再处于同样极端的看涨情绪和仓位。”

投资者接下来应该怎么做？Mueller-Glissmann此前曾提倡60/40投资组合，他最新指出，在市场动荡的一个月里，平衡的投资组合表现非凡：

你仔细想想，债券市场缓冲了大部分的下跌。如果你看看60/40投资组合，你会发现这是昙花一现。美国或欧洲平衡投资组合的最大下跌幅度为2%。所以换句话说，债券市场平衡了股票市场，正如我们所希望的那样。

不过他同时警告说，债券市场最近提供的缓冲在未来短期内可能不那么可靠：

我想说，考虑到你目前没有那么多来自债券的缓冲，从战术上来说，你可能需要对你的风险资产部分稍微谨慎一点，尤其是在经历了这次上涨之后。

有不同的方法来解决这个问题。要么你稍微削减一点风险资产，要么你可以创建替代的多元化产品，它可以是流动性替代品，也可以是用期权来覆盖，诸如此类。

 

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